伊朗战争持续三个月，滞胀风险加剧

星期四 30 四月 2026 - 17:30

随着霍尔木兹海峡持续关闭，能源供应遭受史上最严重的冲击，金融市场越来越难以摆脱伊朗战争带来的经济影响。

冲突爆发两个月后，全球经济面临着增长放缓和高通胀并存的严峻局面——滞胀。

尽管科技股提振了全球股市，但分析师警告称，霍尔木兹海峡关闭的时间越长，能源进口地区面临的衰退风险就越大。

加拿大皇家银行蓝湾市场策略主管迈克·贝尔表示：“欧洲、英国和亚洲部分地区出现衰退的可能性高于股市的预期。”

以下是各市场风险的分布情况：

石油价格仍然是关键的晴雨表。

周四之前，布伦特原油价格约为每桶112美元，比战前水平高出50%以上，并且随着战争的持续，价格仍在攀升。周四早盘，布伦特原油价格一度突破125美元，创下冲突爆发以来的最高水平，之后略有回落。

高昂的能源价格挤压了消费者和企业的生存空间，同时推高了通胀，从而威胁到经济增长。

花旗集团表示，他们正在考虑一种不利情景：布伦特原油价格在年底前攀升至每桶120美元，这将使全球经济增长率降至1.5%至2%之间，并将总体通胀率推高至接近5%。

欧洲和亚洲的汽油价格也出现上涨。农民们面临着四年来第二次化肥价格飙升，而包括瑞典在内的一些国家则警告称，可能出现航空燃油短缺。

尽管借贷成本大幅上升，但这种冲击尚未在整体金融状况中显现出来。

根据备受关注的高盛指数，3月份美国市场导向型货币政策（衡量资产价格如何影响融资渠道和未来增长的指标）收紧至去年春季以来的最高水平，但此后趋于稳定，这得益于4月份股市的反弹。

欧元区和日本的货币环境也略有收紧，主要受借贷成本上升的影响。英国的情况则截然不同，其货币环境收紧幅度更大，预示着经济增长将受到更严重的冲击。

受霍尔木兹海峡能源流动的影响程度各不相同。在美国，汽油价格目前已低于战前水平。

杰富瑞首席欧洲经济学家莫希特·库马尔表示，滞胀冲击的规模和性质在不同地区存在差异。

“美国的通胀率仍然较高，但这主要是油价上涨的影响；对美国经济增长的影响远小于欧洲。”

尽管产出价格飙升，但美国4月份的商业活动有所回升。本月消费者对未来一年的通胀预期从3月份的3.8%跃升至4.7%，而市场指标也随之走高。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙本周表示，滞胀的最坏情况依然存在。

欧洲对能源进口的依赖使其尤其脆弱，相关数据已指向滞胀冲击。

预计周四公布的数据将显示欧元区通胀率接近3%。商业活动萎缩、银行贷款标准收紧以及通胀预期飙升，都预示着压力正在增加。

德国IMK经济研究所预测，欧元区最大经济体在第二季度陷入衰退的可能性为34%，高于3月份的12%。

荷兰国际集团全球宏观经济主管卡斯滕·布热斯基表示，霍尔木兹海峡的干扰再持续一个月，很可能至少会引发欧元区技术性衰退。

英国的商业活动迄今为止表现较好，但风险正在上升。国际货币基金组织（IMF）对英国的增长预期下调幅度最大，位列发达经济体之首。

受通胀担忧的影响，欧洲的借贷成本上升速度超过其他地区，交易员押注英国和欧元区利率将走高。自二战爆发以来，英国两年期国债收益率已上涨90个基点。

股市或许更关注增长，欧元区股市下跌4%，英国股市下跌5%，而美国股市则有所上涨。

亚洲通常占海湾地区石油出口的80%左右和液化天然气（LNG）运输量的90%，因此首当其冲。南亚和东南亚部分地区已经面临能源短缺。

外国投资者正在撤出泰国，菲律宾是受影响最严重的国家之一，印度企业也可能面临压力。

此外，日本央行上调了通胀预期，并有望加息。

中国是个例外。凭借充足的石油储备和多元化的能源结构，中国经济在第一季度增长了5%。投资者纷纷押注中国电池和电动汽车公司，而低通胀也推动中国债券价格上涨，其他债券价格则下跌。

然而，中国并非完全不受冲击。能源成本上涨可能会进一步挤压本已微薄的工厂利润，而此时全球对中国出口的需求正在放缓。

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