Shein在香港寻求18亿美元融资，尽管对新疆的批评声不断
Shein在香港的首次公开募股迈出了关键一步。尽管这家超快速时尚巨头仍然面临对其社会和环境实践的批评，但投资者的需求已完全覆盖了此次操作的订单簿。这一动态出现在一位美国议员呼吁参与此次操作的大型银行退出该项目之际。
投资者的需求支持此次操作
Shein于8月24日星期一启动了其在香港的公开募股。该集团提供2.8亿股，价格在47.60至49.50港元之间。按最高价格计算，此次操作可能筹集约18亿美元，并使公司估值约为270亿美元。
根据路透社引用的两位接近该项目的消息人士，订单簿在8月25日时已完全覆盖。需求主要来自现有股东以及专注于中国投资的基金和多策略基金。这些消息人士未被授权公开发言，因此未被识别。
股票的最终价格将在交易开始前公布，预计在9月1日于香港证券交易所开始交易。然而，所选的估值与Shein在2022年私募市场接近1000亿美元的高峰相比，明显回落。
约翰·穆伦纳尔瞄准三家大型美国银行
这一进展发生在美国众议院专门委员会主席约翰·穆伦纳尔公开要求摩根大通、高盛和摩根士丹利停止参与首次公开募股之际。
在8月25日发布的声明中，这位议员指责这些金融机构为一家面临强迫劳动和与新疆相关的供应链指控的公司提供资金支持。他还将他们的参与视为人权和国家安全问题。
目前，约翰·穆伦纳尔的立场并没有伴随针对相关银行的新立法措施的宣布。然而，这一立场确实反映了Shein案件日益地缘政治化的趋势，因为该公司在经历多年的失败尝试后，试图进入公共市场。
Shein面临关于新疆的争议
关于强迫劳动的指控是围绕Shein的主要紧张点之一。人权组织和多位西方政治家要求对该集团供应商所使用的原材料来源提供更多保障，尤其是关于来自新疆的棉花。新疆是一个中国地区，关于维吾尔族人遭受强迫劳动的指控时常被报道。
2025年，中国劳工观察发布的一项调查显示，涉及Shein在广州的供应商，提出了关于工作条件的担忧，并提到某些产品中可能存在来自新疆的纺织品风险。Shein对这些结论的验证能力表示质疑，称缺乏对完整报告的访问权，同时声称已建立程序以应对其供应链中的风险。
Shein官方声明禁止强迫劳动和童工，并表示实施了基于国际劳工组织标准的供应链控制计划。
然而，这一问题仍然特别敏感。7月，路透社报道，香港首次公开募股的招股说明书并未直接提及与新疆棉花相关的争议，但更广泛地提到了该集团面临的声誉风险。
继纽约和伦敦后，香港成为新阶段
香港的上市标志着一个特别复杂的过程的暂时结束。Shein此前曾考虑在美国和英国上市。其伦敦项目引起了对其供应链透明度和强迫劳动风险的强烈关注。
2024年，停止维吾尔人种族灭绝组织发起了一项运动，旨在阻止其在伦敦的上市，要求英国金融行为监管局审查与该公司社会实践相关的风险。英国监管机构随后延长了对该项目的审查，背景是对供应链的担忧。
因此，选择香港是在与西方金融市场截然不同的背景下进行的。对于Shein来说，此次操作应能帮助其进入资本市场，同时为其历史投资者提供流动性机会。
估值大幅下调
除了伦理和政治争议外，首次公开募股在财务上对Shein来说是在一个不太有利的时刻进行的。约270亿美元的最高估值比2022年在一次私募融资中接近1000亿美元的水平低近70%。
增长放缓、成本上升、多个西方市场的关税和税收规则变化，以及监管压力，现已使基于极低价格服装和极快更新系列的模式变得复杂。路透社还强调，投资者对该集团的治理、环境影响和供应链的持续担忧。
尽管如此，此次操作仍然是2026年香港重要的首次公开募股之一。其成功可能为香港金融市场传递积极信号，而较为平淡的反响则提醒人们，快时尚企业在从商业现象转变为上市公司时所面临的限制。
Shein及其金融伙伴的重要考验
订单簿已经覆盖并不意味着所有的不确定性都已消失。投资者仍需评估Shein在更严格的监管环境中维持增长的能力，以及回应对其社会和环境实践的批评。
约翰·穆伦纳尔施加的压力为该案件增添了新的维度。当美国银行参与一项旨在进一步开放Shein资本的操作时，它们现在必须应对超越财务问题的政治抗议。
对于Shein来说，9月1日将不仅仅是一次简单的首次上市。这次在香港的上市将是对该集团的信任测试，该集团的价值自巅峰以来大幅下降，但其快速吸引投资者的能力依然完好。
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