在主权债务担忧中，法国公司债券成为意想不到的避风港

昨天 21:47

法国公司债券正越来越多地被投资者视为政府债务的更安全替代品，这标志着该国债券市场的一个不寻常转变，因为公众财政和政治不确定性对主权证券的影响加重。

根据彭博社汇编的数据，目前约有2150亿欧元（2410亿美元）的法国公司债券的收益率低于可比的政府债券。这一趋势在高评级公司中尤为明显，突显出公司信贷与法国主权债务之间日益扩大的差距。

截至周三，约38%的法国投资级公司债券的收益率低于具有相似到期日的政府证券。虽然这种反转并非前所未有，但其在法国的快速扩展反映了投资者对风险认知的变化。

这一转变发生在对法国财政状况的担忧之中，包括对其实现赤字减少目标能力的怀疑以及围绕下一个预算的政治分歧。投资者还在评估即将到来的总统选举可能带来的经济政策重大变化。

随着对主权债务信心的减弱，国际业务暴露的公司如欧莱雅和道达尔能源吸引了更强的需求。它们的全球收入和相对稳健的商业模式使其债务对希望接触法国发行者而不承担同等主权风险的投资者更具吸引力。

意大利安联投资的高级信用策略师Elisa Belhaj表示，法国主权债务和公司信贷的认知正日益分化。她指出，对公司和银行的强劲需求反映了投资者对主要发行者基本面的信心以及整体回报的吸引力。

空气液化公司在周二提供了这一趋势的另一个例子。这家法国工业气体生产商据报道吸引了125亿欧元的订单，用于一项20亿欧元的债务发行，其中两个固定利率的分期收益率低于可比的法国政府债券。

这一发展突显了金融市场在个别公司的信用worthiness和国家之间的区别日益明显。强大的国际业务、多元化的收入和稳健的资产负债表可以在投资者对主权借款人变得更加谨慎时为公司发行者提供支持。

自2024年中期以来，法国面临着加剧的政治不确定性，当时总统埃马纽埃尔·马克龙在欧洲议会投票中遭遇重大失败后，宣布举行快闪立法选举。由此产生的政治分裂使得围绕财政政策和国家预算达成共识的努力变得复杂。

到2024年底，少数法国公司已经开始以低于政府债券的收益率进行交易。这一现象随后扩大，表明如果财政和政治问题仍未解决，公司债务与主权债务之间的不寻常关系可能会成为法国金融市场的一个更持久特征。

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